（原标题：东吴期货研究所策略参考｜国际油价再度异动拉升，原油系商品后市怎么看？）
摘要：宏观金融衍生品：人民币再度承压；黑色系板块：震荡调整；能源化工：上游志得意满，下游出现分化；有色金属：美元走强，铜价承压；农产品：豆类再度呈现粕强油弱格局
2023.9.7
『品种专题解读』
宏观金融衍生品：人民币再度承压
股指期货。周三市场继续震荡，沪指小幅上涨，创业板指表现偏弱，个股超2800家上涨。近期美元指数走势偏强，对人民币汇率有一定压力。整体来看，近期政策持续发力，PMI连续3个月回升，多重积极因素累积，指数有望企稳反弹，后续关注地产销售修复力度。
黑色系板块：震荡调整
螺卷。盘面窄幅震荡，原料依然强于钢材。找钢和钢谷网的数据螺纹减产，累库放缓；热卷产量环比还在回升，累库加快，螺纹数据好于热卷，但总的需求都不佳。单从钢材基本面来看还是弱，盘面利润也持续压缩，不过目前原料价格强势，成本支撑还在，预计盘面保持震荡。
铁矿。铁矿盘面保持震荡，从钢协和其他机构公布的钢材产量来看，近期还是有一些减产，但不明显，铁矿需求依然有支撑，操作上建议以高位震荡行情对待。
双焦。山西忻州发生一起安全事故，安全生产形势严峻。前期事故停产煤矿短期复产无望。目前仅山西国有大矿五座煤矿生产，供应恢复缓慢。同时在宏观利好政策刺激下，市场预期向好，双焦仍将维持偏强。但双焦价格已临近跌价前的位置，追多有风险，建议逢回调做多。
玻璃。产销方面，沙河继续低于100%，湖北地区也有所走弱，处在100%临界线，两大主产区产销走弱，盘面上行驱动不足。但全国整体产销仍在100%以上，现货企业多数也在涨价，对盘面底部价格仍有支撑。预计呈现宽幅震荡，建议区间操作为主。
纯碱。前期停产检修设备在有序复产，供应较前期增加，现货紧张格局逐步缓解，纯碱上行动能减弱。加之近期监管力度加强，盘面近期偏弱震荡。
能源化工：上游志得意满，下游出现分化
原油。沙特此前宣称将100万桶/日的自主减产延长至年底，俄罗斯也宣布延长30万桶/日的原油出口削减至年底。沙特称将每月对减产计划进行审查，并可能根据市场情况对减产计划进行修改。沙特减产时限直到年底，远超之前一贯的一个月近期宏观压力缓解，这意味着在今年接下来的时间内全球原油市场将持续收紧，布油受此提振一举突破90美元大关。叠加近期宏观压力放缓，我们预计油价总体保持强势。
沥青。9月第1周沥青产业数据显示炼厂开工率进一步走高，主要受柴油利润驱动。周度出货量环比小幅增加，显示需求向好。社库小幅下降，厂库持稳，库存结构有利于中上游挺价。尽管需求端改善有限，近期成本端连续走强，叠加炼厂库存压力较低，沥青走势或稍强，风险点主要在于成本端持续拉升。
LPG。外盘价格较前期上涨明显，国内终端库存消耗后对高价接受程度提高，上游挺价意愿提升，市场情绪维持强势。仓单近期注销加速，定价旺季预期叠加原油端抬价背景使得盘面估值偏强。然PDH装置新增检修计划，盈利预期偏弱下化工需求收缩，恐成价格持续上行阻力。
PTA。昨日盘中冲高后震荡高位调整，原油减产延长，布油突破90美金的高位，炼厂利润触底回弹，成本支撑强势，那么本轮有成本主导的行情目前尚未完全结束，原油依然维持高位的情况下价格很难下跌。策略建议：短期PTA仍然维持看多思路，警惕回调风险，中长期等到具体信号再择机做空，TA-EG价差做多部分止盈后继续持有。
MEG。乙二醇昨日夜盘冲高后回落，夜盘受煤价影响较大，整体走势跟随焦煤/焦炭相关性较高。自身供需面偏弱，成本支撑较强，向上空间并不看多。新增装置动态：上海石化38万吨乙二醇装置计划9月5日开始停车检修，此次检修前端裂解装置同步停车，预计检修持续90天左右；上海石化38万吨乙二醇装置计划9月5日开始停车检修，此次检修前端裂解装置同步停车，预计检修持续90天左右。策略建议：01合约前期底部维持多单可以逐步止盈离场，未进场不建议此时入场多单，目前乙二醇不适合继续做多，中长期以空配为主；关注15反套窗口。
PVC。昨日夜盘出现明显增仓上行后回落的局面，盘面突破6600后跟随大盘减仓回落，目前盘面的多头逻辑依然维持在煤炭价格方面，煤炭供给再出严厉检查通知带动煤化工产品均有反应，前期政策性利好交易情绪已降温。需求方面，本周下游开工整体走弱，未见金九银十明显旺季表现。策略建议：节奏保持谨慎，目前空单规避谨慎持有，重点关注下游表现是否满足预期。
甲醇。消息面上，伊朗新装置Di Polymer Arian Petro（BCCO集团）165万吨/年甲醇装置正处试车状态。部分煤头装置开始兑现秋季检修，但亦有安徽碳鑫和国泰化工等装置重启。秋检规模暂时不大，甲醇开工率回升至同期高位后供应端仍存压力。传统下游需求正式进入“金九”旺季，MTO装置回归和新投产使得烯烃需求向好回升，但天津渤化的停车抵消了部分需求增量。甲醇基本面呈现供需双增的态势，但随着甲醇价格的连续上涨，其估值的绝对水平已抬升至中等偏上。此外，9月到港量偏多，港口依旧呈现累库格局。当前下游对高价甲醇的抵触情绪已有部分显现，建议前期多单可适当止盈减磅、落袋为安。2600元/吨一线压制明显，单边继续追多风险较大，而后期冬季限气停车和燃料需求增加的预期仍在，因此建议逢回调后再布局多单或以01-05逢低正套表达。主产地煤矿安监仍处于高压态势，煤炭价格延续小幅反弹，但日耗见顶回落仍是不可忽视的成本端风险因素。近期PP受成本端油价偏强的支撑要强于甲醇，PP-3MA短期走扩。但PP仍处产能投放周期的情况下，MTO不应维持高利润，PP-3MA中长期逢高做缩。
棉花。内外共振，创阶段新高。供应端矛盾突出，籽棉抢收预期仍强。新疆棉花商业库存偏紧，新棉上市推迟，抛储维持100%成交。需求端，下游纺织企业运行稳定，高开工中性成品库存，负反馈不显著，叠加下半年消费预期向好以及宏观情绪转暖，新棉上市之前，棉价重心有望进一步上移。但本周加大储备棉日抛售量至20000吨，进一步缓解新棉上市之前供应端的压力，关注抛储对棉价的影响。
有色金属：美元走强，铜价承压
沪铜。美元走强，铜价上方承压。周三伦铜收跌1.05%，沪铜主力日盘收涨0.36%，夜盘收跌0.65%。宏观面，欧洲经济持续走弱，此外近期美联储多位官员表示存在进一步加息的可能，致使美元指数持续强势，给予铜价上方压力。基本面，9月供应由于检修增多预计环比减少，进口窗口转为关闭，而消费渐入旺季，社库处于历史地位且旺季有进一步去化的可能，策略上跨期正套逢低适当参与，关注实际消费落地情况。
沪铝/氧化铝。低库存问题仍在，铝价偏强运行。周三伦铝收跌0.34%，沪铝主力日盘收涨0.68%，夜盘收涨0.21%。目前铝锭低库存的问题依然存在，由于铝水比例偏高，入库依然不畅，且临近旺季，不排除后续进一步去化的可能，铝价下方较强支撑，预计仍将维持偏强态势。氧化铝方面，目前的盘面价格已经处于全行业盈利水平，进一步向上的驱动有限，更多考虑多单止盈离场，投机空单逢高适当介入。
不锈钢。宏观情绪转暖，不锈钢止跌反弹。基本面仍偏弱，印尼镍矿短缺担忧缓解，9月排产仍维持高位，库存持续累库，现货成交一般。短期建议观望。
农产品：豆类再度呈现粕强油弱格局
油脂。昨日油脂先涨后跌。受美豆生长优良率大幅下调影响，昨日白天油脂一度上涨，不过此后市场似乎更关注棕榈油增产带来的压力。市场预期下周一将要公布的mpob8月报告中马棕产量和库存将保持增长。我们维持油脂将整体震荡回落的观点，以及豆棕价差继续扩大的观点。
豆粕/菜粕。USDA昨日凌晨公布美豆优良率远低于市场预期，为53%。较上周下跌5%，美豆受此影响，偏强走势。目前国内供应虽有所好转，但受远期订单的影响，市场仍然担忧第四季度的供应。Barchart9月5日预计新季美豆单产50.7蒲式耳/英亩，略低于USDA8月报告50.9蒲式耳/英亩。本周美豆油良率不及预期，粕类下方有所支撑。
白糖。昨日白糖2401上涨0.84%，ICE原糖下跌1.47%。巴西八月产糖量数据走高，创三年内新高，增产局面不改，泰国印度双双具备减产预期。据消息印度将禁止23-24年度出口糖，影响到年底至明年年一季度的出口，利多原糖。巴西方面可能有堵港情况，供应后移，进口糖尚未大量到港，预计近期盘面高位震荡。
生猪。标猪现货价小幅下调，北部有部份养殖户挺价但效果一般，目前体重回到122公斤以上，现货无力往上，整体供给偏多，目前学生开学中秋旺季需求表现不及预期，叠加七八月压栏二育的部份迎来集中释放，利空因素主导，下半年预估出栏量增加，但没有上半年预期那么高，集团9月份计划月均出栏环比增加5%，如果价格好，腌腊行情可以带动二育压栏推动现货，台风非瘟核污水的影响虽小但依旧存在，市场猪源充足，现货承压。7月中大猪存栏比例环比上升，育肥饲料量环比上升，猪粮比持续上升，整体基本面偏松，维持看空观点。
本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。
本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。
期市有风险，投资需谨慎！
联华证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。
